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木質家具是最受歡迎的家具種類，約占家具總營收的60%。據統計,板式家具産值占木質家具産值的比例略高于60%。2015年，全國家具産量76961.3萬件，主營收入7873億元，木質家具産量爲25315.33萬件，約占32.5%，主營收入約爲4724億元。其中，板式家具營收約爲2834億元。

2016年，全國家具主營收入8560億元，木質家具約爲5136億元，板式家具約爲3082億元。

板式家具是以人造板爲基本材料，通過各種金屬五金件（五金件裝修效果圖）連接，配以各種貼紙或者木皮，經鋸切、封邊、鑽孔、銑型、表面處理而制成的拆裝組合式家具。常見的板式家具主要有套房家具、衣櫃、櫥櫃、辦公家具等。

一、家具行業需求可期：房地産回暖+舊房改造需求大

受房地産去庫存的政策和舊房改造需求的影響，國內家具需求在未來3--5年內呈穩步上升趨勢。12--16年家具行業平穩增長。2012年至2016年我國家具行業的主營收入CAGR達12%，利潤CAGR爲11.7%。15年起房地産回暖，加上舊房改造家具的需求推動，家具行業成持續增長，産能和固定資産投資同步擴張。

1、新房銷售平穩增長，家具需求穩步提高

受房地産去庫存、二胎放開以及城鎮化加速等政策影響，房地産市場將保持平穩增長。

家具行業屬消費領域，受經濟發展狀況、城鎮化進程、居民收入等因素影響大，與房地産行業的周期變化存在相關性。受房屋銷售、交付使用與裝修的時間差影響，一般家具銷售滯後房屋銷售半年到一年左右。這個時滯同樣作用于家具制造業固定資産投資。

其中，商品房現房、期房對家具行業的影響存在時間差異。一般現房交付後需要半年左右的裝修時間，故家具行業的主營收入增長滯後現房銷售面積4-8個月。期房則因交房時間較長，對家具行業的影響時間較爲滯後。

家具行業與地産具有強相關性，17-18年家具制造業高景氣度有望延續。受去庫存及貨幣政策寬松影響，15年5月至今房地産銷售回暖並走高，家具制造業16年起逐步複蘇。考慮到期房交付周期在1-2年，銷售面積是現房的2-3倍，判斷景氣度有望延續至18年下半年。隨著翻新房及二手房占比逐步提高，有望提高家具制造行業的抗周期性。

未來有裝修需求的商品房面積對家具行業的影響

剛需保障房地産將平穩增長。1)我國第三次生育高峰期出生的人口已進入25--35歲婚育適齡階段，加之全面二胎政策的放開，購新房、舊房改造需求巨大。2)按照2016年兩會提出的，到2020年，農民工進城買房和棚戶、城中村改造將幫助2億人轉爲城鎮居民。

2、二手房、舊房改造需求對沖一手房市場限購

除一手房外，翻新房和二手房改造也成爲了家具行業的重要推動因素。舊居裝修或改造的用戶占整體用戶的34%，助推了家具行業的發展。1)在居住的舊房翻新需求大。2)從2014年陸續放開單獨二胎、全面二胎政策後，受限經濟條件無法更換住宅的新增二胎家庭中普遍存在改造房屋的需求。3)此外，受一二線城市的高房價影響，建房時間短且價格較低的二手房開始受到年輕人的青睐，相應二手房交易量上升。

按照行業規律，居住5年以上的房屋便開始出現翻新需求，10年以上的房屋中60%有翻新需求。而我國房地産是從2005年進入高速發展期，到現在，舊房翻新市場開始放量。按照2005年2010年5年內的商品房銷售累積量計算，舊房翻新市場潛力46億平方米，按照60%計算翻新市場達到27.6億平方米，爲2016年商品房銷售面積的1.76倍。

二、定制化家具行業逆周期成長，滲透率提升空間大

家具生産大體經曆了四個階段：傳統定制、批量生産、多品種小批量生産，大規模定制。

大規模定制是未來家具制造主要生産方式。

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